加息对有色金属影响几何？

“当前加息75bp的预期已经基本被市场定价，如果如期落地，有色板块或有短期利空出尽的表现，价格较加息前有所修复。”海通期货有色研究员胡畔说。

对于有色金属价格来说，经过7、8月美联储加息间隙的阶段性反弹后，市场其实更多在寻找“金九银十”传统旺季需求方面的支撑，但就目前终端消费新增订单来看，所谓的旺季成色明显不足。“9月份美联储的再度加息，会再度强化美元的强势地位，必然对有色金属市场施加进一步的压力。美联储如预期加息75个基点，可能对有色价格影响相对较小，目前市场已基本上消化了这一预期。”申万期货有色高级分析师侯亚辉说。

事实上，2022年随着美国通胀的日益加剧，美联储开启加息步伐，并幅度一直在加码。其中分别于3月加息25个基点，5月加息50个基点，6月和7月各加息75个基点，至此美国联邦基金利率已上调至2.25%—2.5%。但8月份美国CPI依然高达8.3%，虽较6月份9.1%已有所回落，但速率相对较慢，因此强化了美联储9月大力度加息预期，预计今年年底利率会达到3.5%水平附近。

胡畔告诉记者，从对2022年以来美联储加息前夕有色品种价格的复盘情况来看，美联储加息前市场一般会持续反映紧缩预期，金属多数会呈现下跌走势，而后随着加息落地，往往出现短期利空出尽的表现，市场大概率会出现短期修复。截止目前今年美联储共进行议息会议5次，其中加息4次，分别是3月、5月、6月和7月。议息会议前后，有色金属价格波动性均有所加大，除了6月超预期加息后引发市场衰退预期回升，悲观情绪蔓延，金属价格出现持续下跌以外，其他几次呈现先跌后反弹的走势，同时铜价相对于铝价来说反应更为敏感。

“美联储加息节奏的开启，有色金属市场也开始高位回落走势。2022年有色金属价格基本是在3月份逐步见顶回落，像有色金属中铜、铝等品种表现更明显，3月初期货价格就开始提前转弱；伴随着5、6月份美联储连续进一步加息，有色金属价格大多数开启了快速下跌走势，特别是6月份国CPI创历史新高达到9.1%，有色各品种价格进入跌跌不休的颓势当中。截至7月上旬有色金属铜、铝、锌、镍等品种跌幅高达30%左右，沪锡主力合约更是自历史高点跌落近50%，基本上是提前消化了美联储7月份的加息。因此，7月加息落地未超预期后，有色金属价格纷纷开启了阶段性反弹的步伐，并一直持续到9月份旺季的到来。”侯亚辉说。

展望四季度，侯亚辉认为，短期来看，9月份传统旺季的不及预期，使有色金属价格或承压与美联储加息。中长期看，有色金属走势取决个各品种基本面强弱，像铅、锡等基本面疲弱依然会拖累价格，铜、镍等相对基本面相对存在支撑的品种，未来有进一步上探的可能性，而铝的反弹幅度或取决于供应端干扰的程度。10月份有色金属下游终端需求能否迎来实际改善，依然是价格下半年反弹高度的决定性因素。整体上，目前旺季期间持谨慎乐观的态度，旺季过后有色价格或在面临压力。

“从基本面角度看，铜处于现实偏强预期偏弱的状态，目前铜矿端仍存扰动风险，粗铜供应整体紧张，供应增量预期延后，同时现货维持高升水状态，而国内外库存均处历史低位也支撑铜价。但四季度宏观层面仍存在流动性收紧压力和全球经济衰退的风险，有色金属需求整体面临走弱趋势仍施压铜价，铜价仍有向下可能。”胡畔说，目前铝供应端海内外仍存在减产干扰，供应压力较上半年大幅减弱，年内累库预期持续降低，供应干扰或抬高铝价底部，但微观需求和宏观情绪并未产生共振，若无超预期减产出现，四季度末随着供应逐步增加和需求淡季，铝价可能会再次重心下移。

沪镍主力合约尾盘短线拉升，日内一度涨超4%，什么原因导致镍价刷新三个月高位？

侯亚辉认为，主要原因还是9月旺季镍供需面的改善，随着下游不锈钢去库的开启，镍表观消费较前期有所回升。同时，供应端8月电解镍产量环比下降3.13%，而国内纯镍库存又处于相对低位，因此镍价带来较高的反弹弹性。

“短期宏观上面临的巨大不确定性风险不可忽视，硫酸镍与镍豆倒挂则意味着整体的供需目前并不处于极度短缺，此外四季度印尼湿法中间品继续增加也会对镍价形成压力，因此镍价还是宽幅振荡，未来关注下行风险。”胡畔说。